一、 生猪期货的必要性

1、 目前养猪业的发展逐步趋于规模化，也就意味着养猪企业的规模越来越大，企业运作大了，风险也会越来越大，比如在目前这种行情下（养猪连续3个月出现亏损），就会对企业运营产生非常大的不利影响，而利用生猪期货，在很多情况下是可以把这种风险规避的，

2、 目前养猪业价格频繁波动成为常态化，具体表现在两个方面，一个是生猪价格本身的变化，从2003年以来到现在价格变化非常快，而且幅度也非常大；另外一种变化是原料的变化，如饲料原料价格的波动，这几年主要是豆粕和玉米的变化非常大，这种变化对于生猪企业运营来说也是非常不利的，而利用生猪期货，可有助于避免生猪价格的大幅波动。

3、 随着规模养殖的发展，生猪市场区域格局发生变化，原来养猪优势的地区会变成劣势地区，而华北地区在这种养殖模式之下是处于劣势地区的，但是随着规模养殖场的发展，对饲料配方的要求提高，目前四川这种区域优势已经不复存在了，而目前我国的豆粕需要进口，价格较高并且由不得我们控制，加上由于2009年一些地区玉米减产，目前也出现了紧缺，在原料供应方面，四川由优势地区转为劣势地区，是养殖成本增加，而华北地区养殖成本上则成为优势地区，这种生猪市场格局发生变化后，养殖成本较高的地区可通过期货来降低饲料原料价格，从而降低其劣势。

4、 政策干预增强，而且越来越多，主要表现在两个方面，一是从2009年国家开始收储猪肉，但是这种收储只收储了量，而生猪价格本身市场性非常强，波动更多的是自身供需的体现，比如现在国家实施了收储，但是对价格的影响还没体现出来，就是这个原因；第二国家开放收储，更多的是对粮食的收储，而粮食对我国的意义非常大，我国的粮食目前面临增产的压力非常大，而同时又面临需求的增长，中央一号文件连续7年都在鼓励促进粮食的增产，粮食价格的增长高于生猪，这种情况也会对养猪业造成很大的成本压力，在这种压力面前会让人感觉养猪业风险越来越大，那么如此看来，企业避险的需求是在增加，而在这种市场情况下，期货是非常适合生猪市场的。

二、 生猪期货的交易特征

    一是合约的标准化，也就是代表了无论在任何时候想买生猪，它的品质、等级都是固定的；

    二是交易集中化，这种集中化，更多的体现在电子化交易场所中；

    三是双向交易和对冲机制（交割制度），这是期货和股票市场非常大的区别，股票市场只能先去买，而期货市场可以先去卖，这是期货非常好的功能，如果加入生猪期货的话，只要价格高于企业生产成本就可以去卖；

    四是杠杆机制，期货交易无需支付全部资金，只需要支付一定比例的保证金即可获得控制合约总价值的权利，比如买豆粕，对于期货市场来说交8%~10%的保证金即可；五是每日无负债制度，也就是说每天的盈亏都是必须结算的。

三、 生猪期货对养猪业的有利影响

    在当前的市场情况下，很多时候我们对未来价格都有一定的预测，对于养猪行业来说，如果看跌价格，采取的办法只能是及早降低存栏，但是这样往往又会影响生猪企业正常的生产经营，而期货就是提供了操作未来的一种工具，有助于生猪企业稳定生产、预防市场价格风险。目前国内还没有生猪期货，但是存在几个批发市场，也为生猪养殖企业也提供了一定的套期保值作用。

（一） 将促进产业发展

    生猪期货对养猪业的影响可以借鉴美国的经验，美国生猪期货上市后，市场功能得到了很大的发挥，促进了大型企业的形成、产业竞争力的增强，这一点从美国猪肉的出口可以看出，美国生猪出口从上世纪80年代末，90年代初开始，这近十年的生猪产业发展靠的是出口而不是内需，出口则靠生猪期货这种工具的简单运用。

    国家非常关心的实时性生猪期货以后会不会对国家宏观调控政策产生一种压力，尤其是对货币政策，根据美国生猪价格走势来看，美国的生猪期货自1965年上市以来，只有1974年因养殖成本的大幅上涨而出现了价格大幅上涨，其余时间都在曲线内波动，只是波动频率增加了，而幅度并没有增加，因此，从美国生猪期货来看，它并不会对生猪价格产生大幅度上涨或下降的影响。

    虽然目前国内大型企业进入养猪业的也不少，但是规模都不太大，市场占有率也非常低，而国内避险工具的确实也是企业大规模进入养殖市场的顾虑之一。

（二） 将利于生猪养殖企业降低经营风险

    举例， 2009年8-12月份，国内毛猪均价大多在11元 / 千克以上，如果按照当时的价格，盈利应在150-200元 / 头猪，这是一种正常的盈利水平，如果有生猪期货的话，可以在此时间段内进行卖出操作，生产还是按现在的价格执行，那么看一下可能出现的几种情况。

    第一种情况，假设2009年11月期货和现货都是11元 / 千克，2010年4月份价格都出现下跌，很多地区跌破9元 / 千克，如果按9元 / 千克计算，这5个月以来，饲料中的玉米价格上涨了，而豆粕价格下降了，总体来说现在的饲料价格和当时差不多，生猪现货市场按成本计算，这5个月损失2元 / 千克，如果当时做生猪期货，现货的利润是没有差异的，而期货当初是11块，现在是9块，相当于每千克挣了两块钱，也就是说现货的损失让期货弥补了，当然这是一种非常理想的状态，是完全保值的一种状态。

    第二种情况是这两个市场的价格波动是不匹配的，如果现货市场跌了2元 / 千克，而期货市场跌了1.5元 / 千克，这个时候期货市场其实比预计少挣了0.5元 / 千克，现货市场的亏损和期货市场盈利的综合评估时，每千克亏损了0.5元，但是与没有采取期货相比，这种措施还是要好很多。

    再来看第三种情况，也同样是现货市场由11元 / 千克跌倒9元 / 千克，不同的是期货市场是由12元 / 千克跌倒了9.5元 / 千克，期货市场比原来多挣了0.5元 / 千克，其实如果做现货市场的亏损和期货市场盈利的综合评估的话，是多盈利了0.5元，这是期货最重要的功能，是其他所不能达到的。

（三） 将实现低成本采购

    比如，2008年3月中下旬，豆粕价格出现了调整，从高位回落，现货平均价格为3700元 / 吨，但在养殖市场看好、价格继续走高的情况下，后市豆粕价格走高的可能性极大。某生猪养殖企业考虑到豆粕不宜长期储存、提前进货资金压力较大，而在价格看涨的情况下又难以签订中远期采购合同，因此，可通过期货市场来买入套期保值操作，提前锁定豆粕成本。

    该企业为了锁定5月及以后月份豆粕的进货成本，于3月24日 ～ 4月10日以平均3200元 / 吨买入豆粕0809合约3000吨。5月10日 ～ 6月1日，由于受市场多种因素的影响，判断后期豆粕价格可能回落。在此期间，从现货市场购买豆粕的同时，在期货市场以3650元 / 吨的平均价格卖出平仓豆粕0809合约3000吨，期货市场实现盈利135万。由于豆粕现货价格平均提高了300元 / 吨，如果该企业按生产所需应采购3000吨，受涨价因素采购现货豆粕要多支付90万元。

    上述案例中，该企业将期货市场套期保值与企业现货原料采购理性结合，规范操作，遵循期现操作方向相反、时间一致、规模相当的套保原则，成功规避了现货价格波动给企业经营带来的风险。在豆粕0809合约上的套期保值操作，共盈利135万元，不仅抵消了现货采购中增加的90万元成本，还出现了45万元的盈余。

                                                              转自中粮期货经纪有限公司    李建雷